7月29日，古井贡酒（000596.SZ）股价盘中快速下挫，一度跌超8%。公司成交额急剧放大至5.87亿，逼近前一交易日全天3倍。

近日，海通国际罕见发表对古井贡酒唱空研报，将古井贡酒目标价下调至190元，而7月28日古井贡酒收盘价为230.89元，目标价距离股价仍有接近20%的下跌空间。

研报中海通国际指出，古井贡酒核心市场增速放缓，年份原浆量增长乏力。2019至2021年，公司年份原浆整体营收CAGR（复合年均增长率）12.5%，销量CAGR仅为2.7%。根据白酒行业发展周期步入增速趋缓阶段，预计公司未来两三年价格贡献将收窄。

此外，该机构还认为公司近年为巩固竞争优势，连续多年冠名大型活动，费用节流难超预期。数据显示，古井贡酒销售费用率尽管连降5年，可每年降幅仅0.1-0.3个百分点。而公司净利率由2019年的20.1%降至2021年的17.3%，连降3年。

截至7月29日发稿，古井贡酒股价报212.28元，下跌8.09%。