导语：鸟随鸾凤飞腾远，稳定公司的未来在于巨头的弹性。

利安隆（300596.SZ）主营高分子材料抗老化助剂的研发生产和销售百度百科了下高分子材料天然高分子是存在于动物植物及生物体内的高分子物质可分为天然纤维天然树脂天然橡胶动物胶等

合成高分子材料主要是指塑料合成橡胶和合成纤维三大合成材料此外还包括胶黏剂涂料以及各种功能性高分子材料合成高分子材料具有天然高分子材料所没有的或较为优越的性能 较小的密度 较高的力学 耐磨性 耐腐蚀性 电绝缘性等

我关注高分子材料的契机是在听郑强博士的演讲他是那方面国内权威的专家当时听得我热血沸腾他并没有讲啥事高分子材料而是讲飞机发动机说目前飞机发动机性能已经做到了极限没进步一小点都将付出非常高昂的代价

但是换一种思维去解决这个问题就变得简单了运用高分子材料做机身大幅减轻飞机重量这也就变相把发动机性能大幅提升了合成纤维材料目前开始在飞机上广泛运用上市公司中的光威复材就是这一领域的核心龙头股价牛的一塌糊涂

公司产品主要有两大块抗氧化剂和光稳定剂合成高分子材料抗老助剂

公司是国内唯一的抗老助剂全产品龙头经过几十年的发展目前已经成为全球抗老化行业产品配套最齐全的公司之一。

公司目前共五个系列近百个品种覆盖的客户包括了巴斯夫艾仕得朗盛科思创 汉高DSMPPG杜邦LG化学三星集团三菱工程塑料富士集团旭化成中石化中石油金发科技万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业全球化工50强中有34强是公司大客户

公司定性公司做的是高分子材料里面的添加剂让高分子材料的性能更加优质如果要形象理解就相当于食品中的添加剂类比调味品酵母等这样的公司地位所以公司高分子材料领域的卖铲子的

01 公司基本面分析

1 主营业务收入稳定增长 净利润稳定增长

主营业务收入从11年上市不到3个亿增长到了20多个亿算是今年的平均增长率在30%左右净利润从不到2千万增长到了超过3个亿今年净利润平均增长超过30%。

一季度受到疫情影响下 业绩依然不错 主营业务收入增长37% 净利润增长接近20% 疫情之后增速会更高 稳健成长是慢牛股的特征之一

2 负债率合理 流动性负债为主

公司资产负债率一直维持在40%左右这个对于成长性公司来说算是合理的保持杠杆合理扩张企业才能够不断扩张太保守了不利于在竞争市场发展壮大太高了又会带来灭顶之灾基本上50%附近的负债率对于上市公司来说最合理

流动负债占比平均在90%以上侧面反映公司现金流这一块比较紧张不过整体问题不算大公司的议价能力还是很强的资金流不会存在太大的问题可能只是付款周期的问题

3 内外兼修

公司采取的经营策略一方面是做大自身主营扩大产能一方面是并购同行业优质公司提升公司整体实力公司近几年收购了常山科润和凯亚化工扩大了稳定剂市场份额目前稳定剂的营业收入占比已经超过了抗氧化剂稳定剂的毛利率要远高于氧化剂37%VS22%

内修上公司现有天津汉沽宁夏中卫河北衡水浙江常山以及珠海五大生产基地珠海基地一期规划了6.5万吨抗氧化剂公司现有抗老化剂产能4-5万吨宁夏的产能是6.8万吨

4 毛利率稳定提升 ROE稳定攀升 净利率提升到13%

毛利率从上市的20%左右提升到目前的30%左右接近提升了10%ROE从上市的12%左右提升到目前的20%净利率从7%提升到目前稳定的13%+说明公司产品的议价能力都是是非常强的具有核心竞争力ROE对于制造企业来说能够维持20%左右算是行业中比较稀缺的公司了

5 应收款 存货等表现正常 没有雷区

公司过去应收账款及票据总量占营收的比例维持在20%左右存货占营收的比例稳定在30%左右算是比较正常的情况存货周转率和应收账款周转率也还不错真实盈利能力还是可以

6 研发占比还是很高的 管理层团队专业

按照去年接近8000万的研发费用算占比净利润达到30%这是非常高的华为每年也就20%的研发投入研发保证了公司的核心竞争力管理层团队专业都是从事该行业的专才

基本面的分析总结公司基本是非常优秀的除了现金流稍微差一点其他都不错大股东质押比23%多点很低商誉有3.5亿并购资产导致属于优质资产不需要担心这一块

02 未来成长分析

全球这一块市场规模是1800亿公司目前的市场渗透率才1%国内市场有600亿目前市场渗透率才3%发展潜力巨大

公司在建工程规模到今年1季度已经达到了5.7个亿说明公司后期产能释放的空间巨大不用担心接下去两三年的产能扩张问题

按照平均主营业务收入和净利润30%的年化增长未来三年的净利润分别是3.44.4亿和5.7亿对应的动态市盈率分别是22倍17倍和13.5倍如果公司产能集中释放业绩还可以更好我们目前只是保守估算了而已适合长线价值投资

03 技术分析

04 风险提示

最后再提醒一下：

1限塑令对公司算是利空目前没有查到占比情况不过应该不大高分子材料属于是比较高端的技术小利空占比应该不会很大

2项目达产进程不顺

3其他不可控风险

（本文来源：倾水有渔，本内容仅为作者独立观点，不代表阿尔法立场，谨慎投资，风险自担）