作者为阿尔法工场研究员

（本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议）

我们总在说，选择比努力更重要，股市里尤其如此：如果你选择长期持有优质公司，将享受“世界第九大奇迹”（复利）带来的愉悦；若你选择投资垃圾公司，则要见证物竞天择，不适者被慢慢淘汰的煎熬。

好公司都是阶段性的好，但垃圾公司是永续的，直到它玩不下去的那一天。

鉴于此，我们从源头上把关，准备制作《IPO“坑货”》专栏，希望能让投资者避开垃圾，在赚钱的路上走得更远。

作为专栏第1期，我们选择“鲁大师”这个近期准备在香港上市的，电脑跑分工具起家的公司。

01 装机时代的鲁大师

鲁大师相信不少人用过，对大多数人说，它是一款“出道即巅峰”的工具：购置电脑时用它跑分（评测硬件性能），然后就被遗忘。

（少年，你的电脑17.18万分，性能非常不错哟）

但随着时间的推移，人们越来越不需要跑分：

经济上有鄙视链，穷玩车、富玩表、傻子玩手机、2b拼电脑；

摩尔定律推动硬件性能过剩，用户对跑分越来越不感冒；

移动互联网到来，使得PC跑分逐渐成为过去。

在这种时代背景下，鲁大师没有想着挣脱命运。而是不断做着堆砌工具的无用功：

推出适应移动互联网时代的手机版鲁大师；

推出用于智能手机AI芯片性能评估的“AImark”；

推出电池性能测试的“省电王”等等。 

 （点击可看大图）

不真正的求变，鲁大师这样的“工具”终将被时代淘汰。但是，在淘汰之前，也要收回点剩余价值不是，所以不少公司都选择上市。

02 工具价值有限

从Windows优化大师开始，各色工具的发展规律都差不多：开始都是单一功能的精干小鲜肉，后来逐步“增肥”变成各种功能集合的油腻中年人。依靠用户稀少的点击，赚点广告费。

从更广的视角观察，工具类应用无所不包：社交、拍照、图像处理、生活O2O等，几乎所有互联网巨头起步时，都是解决需求的“工具”。

但为什么最后QQ和微信能一统江湖，鲁大师和墨迹天气这种永远不温不火？

因为前者使用的人越多越好用，具有显著的网络效应。而后者除了用户一无是处，打开率超低，停留时间也短的不行。

所以我们能看到，不管是鲁大师、麒麟合盛、狮之吼之类的三线系统应用工具，还是这一领域产品规模最大、上市最早的猎豹，混得都不怎么样。

（猎豹移动K线图，点击可看大图）

（点击可看大图） 

这些工具的产品矩阵，惊人相似：系统信息、系统优化、电池管理、杀毒安全、WiFi管理等等。然而这种毫无差异，价值低微的应用，做的再多也还是无用功。

（麒麟合盛的工具类产品矩阵，各家基本逃不出这些功能，点击可看大图）

而且，手机步PC后尘，性能过剩常态化。中低端机型都可以满足日常使用，再加上iOS和Android系统的原生功能更加稳定，工具的辅助效果可有可无。“大师”们虽然产品丰富，功能齐全，但变现价值少得可怜。

变现价值有限，那这些工具怎么活？只能试试跨界经营了。

03 硬件扩张的死路

“软”的路子行不通，试试“硬”的呢？不出所料，为了新的增长点，大师们也有各自的硬件布局，涉足可穿戴设备和物联网硬件：

猎豹移动有机器人平台，用于接待、零售、音乐播放等；鲁大师则从自家产品调性出发，开始涉足手机电池、手机配件、无线充电器的销售，二手及原厂手机、硬件设备的买卖。

（鲁大师旗下“鲁蛋硬件”售卖的手机配件，点击可看大图）

如果以广义的工具类应用来看，搜狗输入法的即时翻译器“翻译宝”、儿童手表，墨迹天气的雾霾检测仪，360的行车记录仪等等，都是同样的扩张思路。

它们还是希望从现有用户群中挖掘更多价值，然而这种事听着就不靠谱，从软件到硬件，步子迈得太大，需要的关键能力是完全不一样的。以前你只需要一个产品经理带着几个程序员就能干，就能做出各种App，各种工具。现在做硬件呢？你至少需要强大的工业设计、供应链和资金支持。

另一方面，即使硬件做成了，也不代表成功。你看看鲁大师的硬件毛利率仅3%，远低于广告80%左右的毛利率。鲁大师的硬件，可能永远都赚不到什么钱，因为看不到规模效应的那一天：

智能硬件领域，没有人干得过小米生态链。

（点击可看大图） 

所以，鲁大师的硬件营收虽然高速增长，也带动总营收狂飙，但却严重拉低整体利润的增速。最终，鲁大师将变成“低产品价值的软件”+“低品牌价值的硬件”综合体，很难维持上市前高增速的人设。

04 大师的终局

以后鲁大师要做的更多，其IPO募资用途，除了大数据和AI，还要做电子设备实验室，提高硬件评测能力，这些业务的变现能力更加虚无。

从软件工具到硬件，我想鲁大师对未来是没什么底气的。正因为如此，在二级市场先完成套现再说吧，谁跟钱有仇呢，即使以后变成没啥交易量的“僵尸”。