作者为阿尔法工场研究员

（本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议）

5G大幕正徐徐拉开，中国传统家电企业已经触摸到了向智能科技转型时刻。

人大会议“代表通道”上，TCL（SZ：000100）董事长李东生表示：“过去37年我们一直坚守实业，我们计划在未来三年投资800亿在半导体显示、人工智能、大数据和智能制造领域，我们要努力成为具有国际竞争力的世界一流企业。”

就在这个3月，TCL向外界展示了其更为丰富的智能科技“底牌”：2019年度春季发布会上，随着其“AI（人工智能）×IoT（物联网）”全矩阵产品的发布，“制造未来生活”战略全面曝光。 

长期追踪TCL的投资者都知道，其向智能科技转身已筹谋已久。本篇报告正将结合此中事实轨迹的脉络，解析备受TCL投资者关注的核心问题：

从传统家电制造商切换进入智能科技赛道，TCL的着力点是什么，它在当前表现出了怎样的竞争力，未来的它将是一家怎样的公司？

01  机会留给有准备的人

技术迭代（5G）与政策（供给侧改革）共振，使智能科技成为了传统家电企业转型升级的必由之路。

基于5G通讯技术而生的物联网时代，智慧生活的入口将不再局限于手机和电视；全品类、全场景的智能终端产品，都将经由传感器和通讯协议的加持成为智能化生存的一部分。

根据中国经济信息社2018年3季度发布的《2017-2018年中国物联网发展年度报告》显示，2017年全球物联网设备数达到84亿台，首次超过人口数量。

另据艾瑞咨询的数据，2022年全球消费级IoT硬件（智能家居、穿戴设备）销售额将达到1.55万亿美元，折合10万亿人民币，这还只是未来四年的情况。

截至2018年6月底，我国物联网终端用户已达4.65亿户，基本实现了前期的市场培育预期。 

物联网首先是物与物的连接，得物（智能硬件）者得天下。这恰恰是传统PC、移动端巨头的弱项——没有这个基因。而核心受益者，当属既有硬件矩阵、又有软件生态的全新物种。

既往实践轨迹证明，TCL有望成为这场技术革命的核心受益者：

成立于1981年的TCL，到现在已经走过了38个年头。在这38年里，TCL已经为全球9.6亿用户、约3亿多家庭提供了优质的家电产品和服务。

2014年，TCL发布了双轮驱动战略：“智能+互联网”与“产品+服务”的双+转型战略和全球化发展战略。经过5年实践，双轮驱动战略成效初现。

2018年，TCL电视品类全球出货量上升至全球第2名，这是中国品牌首次进入全球排名的前2位，冰箱和洗衣机品类在中国区对比同行业同比增幅第一；空调品类突破了1000万台，稳居行业前5名。

智能电视累计激活用户达到了3191万，在移动互联网应用平台累计激活用户达到了5.28亿。

迄今，TCL已是中国唯一拥有显示面板、模组、整机制造的上下游全产业链一体化的家电企业。这使其在全球布局及国际竞争中取得持续的竞争优势：

截至2018年末，TCL电子在北美市场已经打通了六大主流渠道，销量排名前三。

新兴市场方面18年前三季度销售量同比提升38.3%，其中巴西销售量同比增长52.2%；菲律宾的销售量市场份额排名居第三，在泰国及越南位居第四，在澳洲位居第五。欧洲市场依然潜力巨大，18年前三季度销售量同比增长60.3%。 

品类完全的产业链条，全球化的销售网络，以及垂直一体化的产业化路径，意味着TCL既有家电全产业链产品的交付能力，又有用户规模和智能制造供应链体系优势。

这些一并构成了TCL全面拥抱智能科技全生态服务的基础，也正是以小米为首的智能硬件新势力“羡慕”与“恐惧”的所在。

02  智能科技大玩家

放眼中国产经业界，有大规模硬件实施基础的物联网头部玩家屈指可数，TCL之外，其他参与者主要包括华为、小米、海尔以及跨国巨头苹果、三星等。

尺有所长，从竞争力角度来看，以上各大玩家均有较为突出的比较优势与劣势。

强者如产业链顶端的华为，作为物联网基础设施的提供者，一直以来主要致力于提供端到端产品解决方案。

2018年8月，华为“方舟实验室”挂牌成立，标志着其将围绕智能手机这一核心入口，正式涉足消费级智能硬件市场。

华为的底层技术实力无人匹敌，智能手机取得的成绩有目共睹，展现了其在消费级市场的无限可能性；但比较劣势在于，其当前尚并不具备全链条的智能设备制造与交付能力。

再看小米，其更加强调智能硬件的集团军式作战，以智能手机与互联网电视为矩阵核心，以控股或参股的形式孵化智能家居新生力量，构建自己的生态产业链条。

当前小米产业链中，较为知名的产品及品牌主要有：做净水器的云米、做手环的华米、做平衡车的纳恩博、做充电宝的紫米、做空气净化器的智米、做蓝牙耳机的蓝米等。 

小米的智能硬件生态布局较早，但多围绕“轻硬件”展开，除了互联网电视之外，在冰箱、空调、洗衣机及其他黑电品类上，受制于供应链管理半径，与相关行业龙头仍有较大差距。

而苹果作为全球智能手机的领导者之一，在智能科技的布局较为收敛，更为强调产品的质感与调性，以延续其一贯的高溢价策略。 

目前看来，其对于中国市场的影响力仍主要表现在手机、iPad等明星产品上，前期被寄予厚望的智能音响市场认知度并不及预期。

三星的思路基本可以理解为是苹果与海尔的集合，但其近年来在中国市场的影响力逐渐式微，至今仍未展现出较强的企图心。

比较起上述四大巨头，TCL与海尔有着类似的出身背景，风格也更为近似。

它们共同的比较优势在于全品类家电的大规模的制造与交付能力，以及在家电市场长期积淀下的品牌力。相对的短板在于缺失自有品牌智能手机这一中枢平台。

为此，海尔选择与魅族结盟；TCL则一方面与VIVO等主流厂商构建生态联盟，一方面则通过在面板制造领域突出的垂直一体化能力，力图在智能手机领域实现换道超车：根据最新消息，TCL已公开宣布入局折叠手机，将在2020年实现量产。

实际上，TCL也是继小米之后，在“AI×IoT”维度表现出最强企图心的中国公司之一。其对于智能科技业务的预期为：3年内实现2000亿营收，跻身中国智能科技企业第一阵营。 

这样的目标意味深长：无论小米，还是另一主要竞争者海尔，近来来营收水平均卡在了2000亿关口。 

固有的硬核基因与全产业链优势已无须再谈在外，这样的信心还来自于长期以来在AI技术领域的未雨绸缪:

早在2018年5月，第二届世界智能大会上，TCL董事长李东生即对外公开讲述了智能经济是实体经济的升级方向，并分享了TCL在智能制造和工业互联网上的有益探索。

彼时，TCL便确立了围绕三个产业领域进行重点布局的“智能科技攻略”：一是智能技术的研发和布局；二是智能产品的布局；三是提高智能制造和工业互联网能力。

为此，TCL在东欧和武汉设立两个人工智能研发中心，东欧中心主要是从事人工智能的基础性研究，建立数***用和相关模型与算法，武汉中心将主要负责图像、语音领域的人工智能相关算法的研究和应用。 

同时，在人工智能落地的应用场景研发方面，TCL作为智能终端的制造商，与众多人工智能技术的领先企展开业合作，研发和推出一系列搭载智能语音识别，智能图象识别的产品。

仅2017 年，TCL研发投入为47.2 亿元，主要投向便是人工智能、互联网应用以及半导体显示等领域。

03  精彩只是刚刚开始

今年3月12日， 2019年度春季发布会上，TCL对外展示了在智能科技领域的阶段性成果。 

基于最新发布的全场景AI，TCL发布了多款智能端产品，从全屋家电到个人生态产品，再到泛智能设备，给大家带来了覆盖智慧健康生活全品类的“4T”场景化产品矩阵：即T-HOME（梦想之家）、T-LIFE（美丽人生）、T-LODGE（时光驿站）和T-PARK（智慧园区）。在深耕家用场景基础上，进一步了拓展商用领域,实现互联互通和全场景优势在产品层面的全面落地。 

TCL此次展示的几乎所有新品，面向的都是“AI×IoT”新时代：不仅有在CES上获奖的X10 QLED 8K TV、T-睿智能双温区客厅空调、X10冰箱、X10洗衣机也都搭载了许多行业首创的“黑科技”。

譬如旗舰级电视新品X10 QLED 8K TV，这是一款基于QLED原色量子点显示技术打造的8K智能电视，并且支持TCL最新研制的“全场景AI”技术。电视作为TCL的传统优势业务，已被赋予了智慧家庭的核心入口的功能：通过呼唤对电视人工智能“小T”就可以随时调节空调、空气净化器，开启窗帘、电灯，控制智能门锁、可视门铃、智能开关等智能家电产品。 

T-睿智能双温区客厅空调是行业首款搭载体感雷达的空调，它能够感知人的位置，可以自动控制风量大小和方向。双出风口设计，使得T-睿可以做到双温分区，实现一个客厅，两个温度。 因为应用了AI语音控制技术，它能够清晰识别人声，实现正面120°广角、5米距离内精准快速响应识别用户指令。

与空调一样，此番发布的洗衣机、冰箱等其他类别家电产品，均支持AI智能监测或AI语音，可以通过手机APP进行多种远程操控。

从智能家居产品到个人智能生态产品解决方案，2019年成为了TCL在智能科技赛道全面发力之年。

综上所述，TCL在历史进程中，通过自身的实力——实体经济支撑，强大的研发能力、雄厚的资金实力、以及比肩国际品牌的行动力……一再证明其在实体经济领域中流砥柱的地位。可以说，TCL过去驱动着家电行业的发展进步，同时也驱动着中国实体经济的蓬勃发展。

同时，拥有智能制造产业链和垂直一体化优势的TCL，向智能科技的转型十分自然，这也是成长曲线要求的必然结果：专注于物联网和人工智能技术的打磨，加速各产品线的智能互联，打造服务订阅的长期现金流来超越传统家电业务天花板。

应该说，“AI×IoT”作为TCL的下一个赛场，精彩只是刚刚开始。

是为结语，我们认为：

基于以上过去30余年积淀而成的核心竞争力， TCL入局“AI×IoT”，向智能科技公司全面转型，将有望在三年内向全球第一阵营发起冲击。这对于投资者而言存在获取超额收益的机会。

因此，现在这个时点的TCL，是一个值得长期密切关注的企业。