科创板来了，注册制也要试点了。

在今天（11月15日）首届中国国际进口博览会的开幕式上，最高层宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

当时当下，解读科创板，我谈三点看法。

1、利空创业板

科创板的设立，笔者第一个想到的就是比它早出生几年的创业板。这个消息无疑对于创业板和此前寄予厚望的新三板，都是重大的打击——特别是在前者刚刚企稳的这一时间节点。

或许管理层真的觉得，与其花巨大的代价去救活时不时就要进ICU抢救的创业板，不如就干脆重新生个孩子？

对于这个即将出生的科创板，我们可以参考一下2015年12月28日推出的场外“科创板”，都有哪些硬性门槛：

首先，要求具有较强科技创新高成长型企业提供上市，研发投入较高且公司科技研发人员不低于公司人数占比10%，公司营收中高新技术产值不低于收入50%。

公司具有自主知识产权且具有“新技术、新模式、新业态、新产业”的四新特征科技企业；其中对成长性进行了强调规定，要求渡过初创期且最近两年营业收入连续增长30%的且具有一定规模的科技公司。

其次是，企业规模要求需满足以下条件之一：

（一）连续两年盈利，净利润累计不少于400万元；

（二）最近一年盈利，营业收入不少于2000万元；

（三）市值不少于2亿元，最近一年营业收入不少于2000万元，最近两年经营性活动产生的现金流净额累计不少于200万元；

（四）市值不少于3亿元，最近一年营业收入不少于2000万元；

（五）市值不少于6亿元，总资产不少于6000万元，净资产不少于4000万元。

可见，此前推出的“科创板”，对比创业板的上市要求，门槛大大降低，主要体现在弱化了对企业盈利的要求，强化了企业在科技和成长增速方面的要求。

2、利好“独角兽”

可以预见的是，未来即将设立的科创板，对于企业盈利的要求会进一步放宽，亏损企业上市也大概率会取得突破 。比如像当年的京东、腾讯，换做今日，这样的互联网企业就可以留在国内上市；同样，生物医药企业，特别是创新药企业，就可以获得一个很好的国内融资渠道。

同时目前处于实质性暂停的独角兽回归，也将会在政策上没有任何掣肘，势必将会开始提速。

而在交易门槛上，此前场外科创板的准入门槛是50万，这一点要比新三板的500万低不少，但和创业板相比，还是存在一定的要求。这一点倒是与此前推出独角兽基金时，市场对于参与独角***易的门槛比较一致。

不过笔者对于这个准入门槛始终有所担心，新三板就是一个前车之鉴，在中国，没有普通投资者的市场最终都很难成功。

3、对于A股主板的影响：偏中性

在交易规则上，科创板很可能突破目前主板的规定，比如t+0，扩散涨跌停板的比例。

然后就是最为挑动市场神经的注册制。从这次最高层的讲话看，注册制的推行已经势在必行。其实遭在2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制不存在任何法律障碍。

可以预见的是，一旦注册制在科创板试点ok的话，很快主板也将会实行注册制，否则一个市场两种不同的发行方式，显然很不协调。

回头再看上周IPO的“暂停”，似乎意味深长。

至于科创板对于目前A股的影响，很难说是利好还是利空，目前以中性的眼光去看待可能更为理性。

此前的创业板在诞生的时候，市场不一样给予了极高的寄望，希望能够成为中国的纳斯达克吗？但现在呢？

所以笔者认为，不管是创业板，还是科创板，哪怕是目前的主板，不应该有高低贵贱之分，叫什么名字并不重要，关键是要有好的企业，它们才是A股发展的基石。

而不是因为目前的市场没有玩明白，就干脆弄个新的板来重新玩，否则还是换汤不换药。

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