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11月2日，苹果（NASDAQ:AAPL）发布了一份喜忧参半的第四财季业绩，同时宣布将停止公布iPhone，iPad和Mac销量。盘后苹果股价一度下跌逾7%，市值跌破了1万亿美元。

第四季度，苹果营收同比增长20％至629亿美元。这是过去三年来最高的增长率。每股盈利2.91美元，增长41％，超过2.78美元的预期。

虽然所有地区的增长都在双位数的。但是iPhone不及预期的出货量以及疲软的2019年一季度预期，给营收59%来自iPhone的苹果的未来增长蒙上了一层阴影。

销量不及预期，将停止公布iPhone销量

尽管营收、每股收益均超预期，但苹果最主要的产品，占比总营收59%的iPhone，三季度共售出4688.9万部，不及此前预计的4750万部。

与上个季度一样，尽管iPhone销售营收额增长速度惊人，但是销售量却停滞不前。下图显示这种趋势从2016年就开始了。

Phone平均售价为793美元，超过此前预计的750.78美元。

这表明销售额是由于高端手机的较高销售价格拉动的。在财报电话会议中，CEO蒂姆库克强调了iPhone Xs和Xs max的成功发布。

同时，苹果宣布将从下个季度停止公布销售其每季度iPhone，iPad和Mac的销量。

管理层的解释是，销售数字与财务结果缺乏相关性。但这显然不足以敷衍投资人。iPhone销量的进一步减少是不可忽视的事实。

苹果公司未能达到华尔街对最近一季度iPhone销售的预期，导致苹果在盘后暴跌约5％。当CFO卢卡·梅斯特里在电话会议中宣布了这个消息时，股价进一步下跌徘徊在7％。

iPhone之后的第二大收入来源是占比营收15.8%的服务收入。此季度，其服务收入达到100亿美元。

但是因为去年不包括一次性会计项目，服务实际上增长了27％。管理层谈到了Apple Pay的“卓越表现”。之前宣布的将2016年至2020年服务收入翻番的目标仍然有效。

这一部分收入包括向谷歌等公司收取的费用，App Store的收入以及iCloud和Apple Music等服务。

2019年Q1预期指引令人失望，营收仅将增长3％

苹果在财报中宣布的2019年第一季度指引也并不尽如人意：

营收在890亿美元到930亿美元之间；

毛利率在38%至38.5%之间；

运营费用在87亿美元到88亿美元之间；

其他收入/（支出）3亿美元；

税率约为16.5%。

2018年第一季度的收入为883亿美元，毛利率为38.4%，营收增长预期仅为3%。

管理层解释了不利的外汇情况，iPhone的发布时机以及一些新兴市场的不确定性导致的疲软指引。

但这种放缓的增长令人担忧，因为它可能转化为新的长期的增长模式。此外，最近的一些研究表明iPhone正在失去华为和小米的市场份额。

收入过于依赖iPhone，投资者望而却步

从估值上看，苹果并不贵。

营收保持着20%的同比增长速度，企业价值背熟（EV/EBIT）却只有15.77倍。苹果的现金也依然充足，自由现金流收益率为5.4%。

尽管估值不高，但是苹果营收对于iPhone收入依赖性的不断加大，让一些投资者望而却步。本季度，iPhone的营收占比再次增加。iPhone销售额占总销售额的59%，上季度为56%，前一年为55%。

一边是iPhone销量的停滞不前，销售额靠高价位拉动。另一边是苹果对iPhone营收依赖的增加。预期的减弱和营收的不确定性为的苹果股价蒙上了一层阴影。

至于苹果此次的季报会不会给美股科技股的熊市定调，我们拭目以待。

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