8月22日，陌陌（NASDAQ: MOMO）公布了2018年第二季度财报。这也是收购探探完成并表后，陌陌发布的第一份财报。

之前被美国资本市场质疑的陌陌，这次用一份亮眼的财报做出了回击。净营收、净利润都保持了强劲的增长势头，持续14个季度盈利。

陌陌的月活在上个季度突破亿后，在这个季度又创下历史新高，达到1.08亿，同比增长18%，环比净增470万。

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探探助力陌陌财报

此季度，陌陌亮眼的财报离不开首次并表的探探的贡献。探探从多个方面助力，包括付费用户数、营收多元化等。

陌陌二季报显示，虽然还只在商业化初期，探探付费用户已经达到310万。

探探是于今年1月份才正式推出VIP会员订阅服务。6个月能做到这个量级，说明用户通过付费来提升匹配机率的意愿十分强烈。

陌陌直播服务与增值服务的付费用户数去重后，加上探探，二季度合计总付费用户数为1160万，同比增长63.4%。

就算除去探探的部分，陌陌的付费用户数环比增长近4.9%，而且同比增长速度19.7%也快于上一季度的15.7%。

月活的增长表明陌陌不仅获取新用户的能力在逐步提高，而付费用户数的增长更表明其强大的变现能力更是在越来越强。

陌陌的变现能力更是惊人。

二季度陌陌的营收为31.52亿人民币，付费用户1160万人，陌陌的每付费用户平均收入（ARPPU）为271.7元。

而且，探探在今年7月推出了两个新的付费功能，“看谁喜欢过我”和“超级曝光”，以增强用户的匹配机率。新功能的推出将继续在三季度助力变现。

强大的变现能力最直接的体现是在营收上。二季度陌陌净营收达31.52亿人民币（约4.943亿美元），同比增长58%，超出分析师预期。

细看营收构成，贡献总营收83%的直播收入，占比保持稳定并且继续高速增长。同时增值服务业务在探探会员收入的推动下同比增长124%，至3.52亿元人民币（约5520万美元）。

陌陌增值业务包括两个方面，即会员订阅服务以及虚拟礼物服务。

此季度的会员订阅服务也整合了一部分探探的会员服务收入。而虚拟礼物服务营收的增长主要是更多付费使用场景的引入，比如快聊、社交小游戏和聊天室等新社交场景，而这同时提升了陌陌用户的社交体验。

从营收构成来看，增值业务占比总营收从去年同期的9.5%提升至11.2%，而这也进一步推动营收多元化的发展。按此趋势，未来探探会成为增值业务收入增长的主力。

可见，这份财报显示，收购探探不仅让陌陌完全占据了一对一社交的绝对有利地位，更完善了陌陌社交生态的布局。

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通过独特的直播生态控制流量成本

不仅营收增长迅猛，二季度报显示陌陌对流量成本也有着很好的把控。

尽管成本部分同比增长50%，但是陌陌获取直播的流量成本几乎为0。因为扎根于社交平台，陌陌平台上有着自己的用户池。而这也是净利润同比大增的主要原因。

成本和支出的增长主要包括四个部分。

1. 与提供直播服务的主播及虚拟礼物服务分成的增加；

2. 公司联合制作的电视综艺节目《幻乐之城》的制作成本的增加；

3. 股权奖励支出等人员相关成本增长，这是公司迅速扩大人才储备所带来的结果；

4. 基础设施相关支出增长，比如短信服务费、宽带成本、服务器折旧，这些成本的增长源于陌陌平台推出了更多功能；用以提升品牌认知的市场营销和推广费用的减少抵消了其中部分成本和支出。

对于流量成本的控制，更多的是得益于陌陌独特的素人直播模式。这不同于虎牙、斗鱼、熊猫等平台所采用的造星直播模式。

对于最开始做陌生人社交工具的陌陌，仍然扎根于社交平台，直播是社交的一种拓展方式。因此，陌陌一直坚持的是素人直播，也就是扶持陌陌社交平台的用户进行直播。

相比于打造十万乃至上百万粉丝明星级主播的造星直播模式，陌陌平台上的直播主力是几百人数千粉丝的小主播。

陌陌的素人直播模式在营销成本上有着极大的优势。此模式不但可以节约主播的签约费用，又能使主播和观众有更加频繁的互动，营造出更好的直播体验以及平易近人的直播社区文化。

在陌陌的开放式社交平台上，其独特的直播模式，连同短视频、狼人杀等娱乐方式的价值得到放大。

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估值偏低

有着90% 净利润增长速度的陌陌的市盈率却只有22倍。难怪有投资者说 “唐岩团队应该算是中国互联网行业最被低估的团队之一”。

陌陌第二季度经营活动带来的净现金为9.93亿元人民币（约1.557亿美元），同比增长44%。依据上半年的数据，陌陌的自由现金流收益率在6% 以上。现金流这么好的互联网公司是凤毛麟角。

陌陌的资产负债表也非常健康。财报显示，为了完成收购探探100%股权这一交易，今年5月陌陌向国内一家商业银行进行了贷款。贷款总额为3亿美元，固定年利率4.5%，贷款期限为两年。2018年7月，公司偿还了这笔贷款。

此份财报也是对之前市场质疑的最好还击。Spruce Point Capital在此前发布的报告中称，陌陌股价至少将有30%-50%的下行空间。

对于第三季度，陌陌预计营收增速为51%-55%。尽管低于此季度的58%，但依旧意味着强势增长的趋势。

就像陌陌CEO唐岩在电话会议中指出的：“长期来看，直播作为一个新型的娱乐互动形式，随着内容的提升和娱乐消费升级的大趋势，付费用户和ARPPU都还有增长空间”。