530万新发A类普通股(265万ADS)及6.009亿美元现金，以此对价，陌陌(NASDAQ:MOMO)将探探收入囊中。

作为狗年互联网领域第一笔大交易，笔者主要将谈以下几点

收购探探对陌陌未来的影响 这笔交易值不值 股价怎么走 社交的天花板会不会越来越低

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影响几何

从股价的反映看 陌陌对探探的收购获得了资本市场的认可 股价当天（2月23日）上涨了17%

之前，市场因为陌陌直播业务收费用户连续两个季度环比0增长 导致投资人对陌陌直播业务见顶担忧日益加重。

陌陌股价从二季度公布后一直处于下跌通道中 累计跌幅近50% 最近才从22美元反弹到30美元。

收购探探可以为陌陌带来700万-800万日活用户 且探探在陌陌的助力下 活跃用户预计还可以保持一定速度增长

这部分新用户至少为陌陌带来了新的增长动力 也增加了新的商业化潜力 缓解资本市场对陌陌未来增长动力的担忧

实质上我们看到 相比其它社交或者直播类公司 陌陌近半年来未能向市场展现出一个有增长潜力的业务——公司在短视频领域虽然投入颇多 但目前看似乎被火山 一下等夺走了风头

而反观竞争对手 欢聚时代(NASDAQ:YY)过去一年股价涨了三倍 除了直播业务之外 投资人主要是看到了虎牙直播的收入飞速增长 而且带动YY直播 YY Live 业务在2017三季度重新恢复增长 2017Q2YY live直播业务同比增长也放缓

陌陌收购探探每天可以增加600万日活用户 且新增用户中女性为主 这得缓解陌陌新增用户增速不高的困境有很大帮助

陌陌收购探探对扩大自身用户增长很有帮助 但是也要看到如何推动探探用户增长 如何进行用户商业化 会考验陌陌的收购整合与运营能力

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这笔交易值不值

根据QuestMobile口径 陌陌活跃用户数为8,572.99万人 区别于财报披露口径 此处仅为对比分析 探探活跃用户数为1,786.10万人。

计算可得 陌陌的单用户估值为70.7美元 2018年2月22日收盘市值60.6亿美元 探探的单用户估值为38.1美元

从单用户估值看 陌陌这次收购的估值不算便宜

当然如果考虑探探未来用户还有增长的动力 这个估值也还不算离谱

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探探用户的商业化潜力有多大？

首先我们看一下陌陌的商业化历程（点击可看大图）：

从陌陌的商业化进程看 探探被收购后短期很难给陌陌带来很大的收入 如果探探能够达到陌陌15年底的单季度月活用户收入 按探探现在1600万的月活看 每季度能够贡献的收入不到1000万美金 对陌陌目前超过三亿美金的收入盘子影响比较小

关于探探是否会重复陌陌直播方面的成功故事 我个人感觉比较难 直播火了超过2年 探探应该也尝试过 但是目前看效果不好 如果收入好就不至于卖身了 要培育探探的直播业务可能需要更长的时间

陌陌股价走势预期

收购探探之后陌陌当日涨幅17% 从低点22美金反弹超过50% 短期继续涨幅的空间恐怕不高了

市场会静等公司17年4季度业绩 如果付费用户环比下降或者持平 股价会重新向下走

而在跌到20多美元后 对探探抱有希望 且看好直播长远前景的投资人可能会入场 和做空力量发生僵持

真正决定陌陌今年走势的会是陌陌2018年的中期业绩 如果陌陌直播业务付费用户恢复增长 或者探探用户数有大幅增长 那么陌陌会打开新的上升空间

社交的天花板

腾讯的市值是几千亿美金 微博300亿美金 陌陌 YY在百亿美金 快手2017年估值不到50亿美金 据说现在估值达到180亿美金 探探在7亿美金

Facebook市值几千亿美金 Twitter最高市值超过500亿美金 Snapchat只有200多亿美金 Linkedin也卖了260多亿美金 收购前市值不到200亿

可见，社交的天花板越来越低了。

来源：作者在雪球的同名个人专栏