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强势的锡

锡的强势，除了期货行情，还可以参见最近锡业股份（SZ：000960）的涨幅。其间逻辑，主要在于以下两个方面。

云南、四川是我国的两个有色资源大省，现在要为以前的无序破坏性开发还账了。

两省加大环保力度，保护区矿业退出，安全环保新规，高频率的检查，矿产生产状况不容乐观；各地政府“环保”一词被频频提起，尾矿库的问题成为很多私营中小型企业的头痛之处，环保成本在快速抬升。

虽说矿在涨价，但是与市场的普遍预期不同，当地被关停的矿并没有出现明显的复产迹象，甚至在此期间不乏一些矿企倒在了走向盈利的路上，尤其以中小型私人矿企最为严重。

另外关于锡的消息还包括：

2017年至今，缅甸佤邦当地未进一步发现新的矿源，目前7-8%高品位原矿已基本开采殆尽，目前主流处理的原矿品位在1-3%左右。由于锡矿开采量下降，当地选矿厂多数陷入无矿可选的境地，闲置率约70-80%。

佤邦财政部先前所持有的大量锡矿库存已出售不少，估算2018年当地可供出口至中国的锡矿金属量仅3万多吨。

针对上调佤邦锡矿加工费的意愿，有消息人士指出表示，目前公司仍在履行和冶炼厂的长单，但矿石的产量正在减少，缺乏新的矿源以及在寻找矿资源过程中产生的各种成本使其无法轻易调价。如果上调加工费，那么开采矿山的人工、风险等成本无法承担，其正在考虑寻找老挝等国家的锡矿买家。

无论这场加工费风波如何告终，从目前的种种迹象表明，来自佤邦的高品质进口锡矿资源短期难改收紧的格局，冶炼厂的实际产量也正在受到原料价格和数量的限制，2018年国内锡市场基本面或将由此改善。

02

锌无止境

锌价不断新高，已经打开了上涨空间。就在昨天（1月29日）伦锌冲高3584美元/吨高位，沪锌1803合约直线拉涨，冲破27000元/吨关口，再刷十年新高27235元/吨。

锌价此前其实已经连涨七周，为2016年初以来最长周连涨。LME锌库存过去12个月骤降约58%，至17.8万吨，为2008年11月来最低，因近几年大型矿场关停。

2017年锌价持续走强的理由非常明确，那就是锌精矿资源短缺。加工费几乎已经到了“跌无可跌”的境地：截至2018年1月26日，国内50%的锌精矿加工费均价跌到不足3200元/吨，进口锌精矿粗炼费均价更是跌到15美元/吨，这至少是过去10多年的最低水平。

国内锌精矿最大的供给省份湖南的环保政策，导致主产区花垣县的锌矿基本处于停产状态，给本已紧张的锌精矿供给雪上加霜。

事实上，从2016年9月开始，花垣铅锌矿区就常因为环保问题而全面停工，而1月11日湖南省国土资源厅发布了《湖南省花垣县铅锌矿区资源开采准入条件指导意见》，明确了该县铅锌矿山10万吨/年的最低生产规模、（Pb+Zn）1.7%的可开采标准、50万吨的最低保有资源储量、充填法采矿等准入门槛。

这意味着，小矿基本上可以告别采掘业了。

2018 年，国内企业新增产能将主要来源于几个体量比较大的矿山。其中，五矿最具规模，可惜它不在A股上市而是在港股（五矿资源，HK:01208）。

文章最后简单说下五矿集团锌矿的具体情况：旗下MMG公司位于澳大利亚的被评为世界第九大锌矿的Dugald River 锌矿项目率先投产，项目每年可生产锌精矿含金属锌 17 万吨，韦丹塔 Gamsberg 25万吨/年的产能预计年中投产，下半年陆续达产，实际对全年大概贡献12.5万吨水平。