奈飞:市值突破千亿后的故事该怎么讲?

欢乐股

2018-01-25 11:11:18 


                                                                  


作为视频流媒体服务的领导者,奈飞(Nasdaq: NFLX)1月23日公布了骄人的2017年第四季度业绩数据:净利润增长近3倍至1.86亿美元,0.41美元的每股收益与预期一致,32.9亿美元的收入则略高于市场预期。


奈飞Q4财报真正的亮点,其实是新注册用户数量的大幅增加,远超华尔街分析师以及公司管理层的预期。受此利好***,奈飞股价当日大涨9.98个百分点,市值一举突破1000亿美元。


想必此时此刻,投资者关对奈飞股价是否还会继续走高而格外关注。那下面,就让我们结合最新这份财报来对奈飞的业务进行剖析,以期为各位提供更多的参考。

 

01

业绩超出预期


2017年第四季度,奈飞美国流媒体业务净增加用户数量达198万,远超公司管理层预期的125万,创过去5个季度的高点。国际流媒体业务表现则更加抢眼,新增用户数量高达636万,远超市场预期的505万。 

 


在业绩公告中,奈飞将订户数量的大幅增加,归因于“奈飞原创”内容的吸引力以及全球互联网娱乐不断发展的趋势。同时可以看出,奈飞管理层确实低估了当前娱乐业从传统媒体平台向流媒体平台转变的势头。


奈飞当季净利润率为7.5%,与预期大致相当。国际业务利润率比公司管理层的预期高出1.3个百分点。公司预计2018年的自由现金流也可能较2017年翻番。


与此同时,奈飞也趁着用户不断增长的势头将更多资源用于原创内容的制作,并将2018年用于内容制作支出的预期上调至77.5亿美元。


据数据统计公司Parrot Analytics表示,截至去年11月中旬,《怪奇物语2》以及《心灵猎人》均位列最受欢迎电视剧榜单中。


 

02 

上调订阅价格


除了在原创内容上下功夫,奈飞还在刚刚过去的假日季做了一件事:小幅提高了两款月付费套餐的价格。


双屏高清订阅费从9.99美元提高至10.99美元;四屏/超高清订阅费从11.99美元提高至13.99美元。


尽管有批评人士表示不满,但在一些分析师看来,对高人气的双屏套餐来说,只要奈飞继续推进流媒体业务并坚持推出原创内容,价格提高1美元并不会导致订户数量大幅流失,而每订户收入则将增加10%。


从另一方面来看,即便价格上调,奈飞的订阅费仍远低于传统的有线电视套餐。尤其目前奈飞基本套餐订阅费仍维持在7.99美元。


该公司表示,将把上调价格所获得的现金流用于开拓国际业务,并制作更多原创作品。


03

国际业务增长


尽管奈飞在美国市场的渗透率最高,但仍在积极开拓海外市场。


在富裕的英语国家,例如英国和部分欧洲国家,由于几乎不需要语言翻译或适应文化的差异,奈飞开拓市场的难度不大。


但一些人口众多的新兴市场国家也成为奈飞看好的市场。巴西就是一个很好的例子。


尽管巴西的经济并不发达,互联网的普及也不如其他市场那么全面,但那里的订户数量却急速增长。谷歌的统计数据显示,2016年,巴西民众在谷歌上搜索最多的关键词就是“Netflix”。


04

2018年用户量预期


随着美国业务提价的效果充分显现,预计奈飞ARPU(每用户平均收入)将不断上升。


如果2018年第一季度业绩预期得以实现,则奈飞当季的年化ARPU将上升至约119美元,市值/订户价值比率将从目前的8.18降至7.29。


(需要说明的是,奈飞新用户可以享受为期30天的免费试用。)


 


按照目前的增速,2018年底该公司订户数量可能将达到1.4亿。


随着ARPU上升,每用户代表的未来现金流价值也在提高,目前市场对奈飞每用户价值的估值在870美元左右。

 


05

潜在风险


英国DVD租赁公司Blockbuster曾经拒绝以5000万美元的价格收购奈飞,但后者已今非昔比。尽管如此,奈飞的护城河还不够宽阔,且依然面临着不少媒体巨头的竞争压力。


例如,此前收购了21世纪福克斯(NASDAQ:FOX)核心业务的迪士尼(NYSE:DIS)就打算推出自己的流媒体服务业务。这仅仅只是一个开始。


另一个竞争对手亚马逊(Nasdaq: AMZN)曾凭借《透明人生》斩获过金球奖最佳剧集奖(喜剧类)。事实上,亚马逊Prime会员无需支付额外的费用,就可以在线观看数量众多的电视剧。


 


一些投资者或许认为,对迪士尼或亚马逊来说,争夺流媒体用户并非易事。那么这些竞争对手是否握有利器呢?当然有,那就是——现金。


亚马逊每年净经营现金流平均为100亿美元,而奈飞的现金流则几乎入不敷出。迪士尼和亚马逊持有的现金总计在250亿美元左右,而奈飞截至2017年第四季度的现金额还不到20亿美元。


奈飞管理层能否顶住压力,坚持品质优先的原则,也成为该公司业绩能否持续的关键。


06

前景依然光明


长期来看,原创内容依然是维护奈飞价值的重要因素。只要有优质的内容,就会吸引到源源不断的订户。


诸如《怪奇物语》、《毒枭》和《纸牌屋》(尽管目前还不清楚主演凯文· 史派西近期爆出的丑闻对该剧的影响)等独家火剧就支撑了奈飞巨大的市场价值。


就连此前制作的电影《光灵》也获得意想不到的成功,放映仅三天就吸引了1100万观众。

 


奈飞不仅拥有好的内容,还拥有相当的定价权,因此不排除未来进一步提价的可能。


事实上,就在近期提价之后,美国国内的新增用户依然达到近200万,这无不显示出奈飞流媒体内容所蕴含的巨大价值。




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