现实生活中，总有一些科技产品的名称，远比生产它们的公司更为大众所熟知。

美光科技(NASDAQ:MU)就是这样一家公司。

作为DRAM内存和NAND闪存设计制造商，美光科技的技术被广泛运用于服务器、显卡、汽车以及智能手机、平板和笔记本电脑等设备中。

有投资者或许关心，在众多眼花缭乱的科技股中，美光科技股票的性价比到底如何呢？我们不妨通过与其他科技股的财务数据进行对比，来一探究竟。

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概述

首先，我们来看美光科技的晶圆制造设备供应商——泛林集团(NASDAQ:LRCX)。

在薄膜沉积、等离子刻蚀、光阻去除、晶片清洗等前道工艺方案以及后道的封装应用方面，泛林提供了市场领先的产品和方案组合。该公司大约一半的销售额是在存储领域，其在垂直3D-NAND伸缩领域具有领导地位。

其次，我们来看美光科技的客户群体，例如慧与(NYSE:HPE)和英伟达(NASDAQ:NVDA)。

慧与诞生于2015年11月，当时惠普(NYSE：HPQ)与慧与分拆为两家独立的公司。目前，慧与专注于服务器、存储器、网络、软件、服务以及财务解决方案。

英伟达则是近年来的人工智能大牛股，其作为一家计算机图像处理器、芯片组以及相关多媒体软件的设计制造商的履历尽人皆知。该公司在1999年发明了显卡，并成为显卡市场的绝对领导者，目前市场份额为70%。

最后，来看看美光科技的合作伙伴——芯片业的老牌霸主英特尔(NASDAQ:INTC)。该公司从事计算机产品和技术（尤其是CPU）的设计、制造和销售，在CPU市场的份额达70%。该公司目前正将业务重心从PC转向数据，目前数据业务占其总收入的45%。

下面，我们将运用四个关键指标来对这五家公司进行对比分析：

• 市净率

• 市销率

• 历史市盈率

• 净利润率

业绩分析用到的是每家公司最近四个财季的数据。而资产负债表以及完全稀释后的流通股数量则来自下面的财务报告（均为2017年月份）。 

市净率、市盈率和市销率中的价格是基于2018年1月13日收盘价（如下表）。

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市净率

市净率中每股净资产的计算用到了上述报告中给出的完全稀释后流通股数量（如下表）。

下方的柱状图从左至右表示最低到最高。市净率较低意味着更大的安全边际。

由于慧与目前净资产为负值，其市净率没有体现在柱状图中，从这个角度来看，它也成为五只股票中风险最高的一只。

而以目前的股价来看，美光科技市净率最低，安全边际也最大。

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市销率

下表为五家公司最近四个财季的总收入。

从中可以看出，英特尔和慧与的销售额最高。五家公司的市销率如下表所示。

低市销率意味着，投入同样的资金，可以获得更多的收入。不过，这个比率也需要与利润率联系起来看才更有意义。

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历史市盈率

为了统一口径，利润数据一律采用GAAP准则下的利润。五家公司基于完全稀释的市盈率如下表。

截至目前，美光科技市盈率在五家公司中最低。目前6.7倍的市盈率意味着只要不到7年时间就可以收回投资美光科技股票的本金。

英特尔、泛林、尤其是英伟达的市盈率，则远高于美光科技。

英伟达显卡的销售额已经非常强劲，但该公司仍在探索未来市场成长的机会，例如自动驾驶汽车以及人工智能。这些都是市场最感兴趣的未来科技。

不过，市场似乎忽视了美光科技在车用存储领域销量的领先地位。正如公司CEO和CFO在最近的投资者会议中指出的那样，未来自动驾驶汽车将是美光科技增长的巨大推动力。

该公司CEO在2018年第一季度业绩电话会议中表示，未来自动驾驶汽车DRAM内存容量可能将达到40G；这个容量与工作站服务器的内存容量十分接近。

因此未来的汽车将变成性能强大的计算机；同样因此，这不仅会极大推动DRAM内存的消耗，也会带动NAND闪存的消耗。

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净利润率

从历史收入和利润数据可以得出，美光科技净利润率在五家公司中排名第一。而慧与的利润率非常低，这也反映在它非常低的市销率上。

从另一方面来说，美光科技是一台印钞机。如果内存和闪存价格下跌的速度慢于成本下降的速度，预计到2018财年末，该公司净利润率能达到40%-50%。

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与英伟达的差异

在比较了五家公司的财务指标后，我们比较一下美光科技和英伟达的差异性。

这种差异性体现在，尽管美光科技净利润率排名第一，但其市盈率最低，而排名第二的英伟达则享有最高的市盈率。

或许下面的两个图表（英伟达过去7年财务表现，蓝色实线为收入，橙色实线为净利润）可以解释差异性的第一个原因——业绩波动。

英伟达2017财年收入从2010财年的33亿美元增长至约70亿美元，复合年增长率为11.14%。利润和利润率同期也大幅上升。

但美光科技过往的财务表现就不那么平顺。

美光科技2017财年收入从2010财年的85亿美元增长至200多亿美元，复合年增长率为13.29%，但这个过程充满了波动。

尽管如此，美光科技在过去7年中的收入总计约1,000亿美元，利润总计130亿美元。经完全稀释后，其市值达到520亿美元。

再来看英伟达，其过去7年收入总计358亿美元，利润总计47亿美元，市值却达到了1,390亿美元。

这两家公司差异性的第二个原因是股票分红。目前，英伟达每季度派息为每股0.15美元，并推出了股票回购计划。该公司计划在2019财年向股东派息总计12.5亿美元。

美光科技则并未分红，不仅如此，过去几年股份数量还在不断增加。

不过，该公司并未忽视这个问题。在最近的投资者大会上，美光科技CFO就表示，目前公司的实力已足够强大，会考虑在适当的时候推出分红计划。

美光科技估值偏低的另一个原因是，美光科技拥有自己的内存生产业务，导致资本支出和固定成本较高。而英伟达则不从事生产，因此握有更多现金流。

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结论

与其他科技股相比，美光科技似乎被严重低估。鉴于该公司财务指标不断改善，自动驾驶汽车等新领域存在巨大的市场机会，其股价还会有上升的空间。

美光科技管理层预计2018财年第二财季每股收益为2.51-2.65美元。假设第三和第四财季每股收益持平（在目前的存储市场环境下，这属于保守估计），2018财年每股收益将达到10美元。

鉴于此，如果不推出分红或股票回购计划，10倍市盈率应该是公允的。