周六（1月6日）和两个上市股份制银行负责坏账处理的中层吃饭聊天 和半年前相比 态度完全变化了 记得一年半年前 他们的态度是千万别买银行股 特别是他们银行 如果一定要买 就买招行(SH:600036)

已经非常确定的是 股份制坏账已经全面见底，且坏账处理到了下半场并接近尾声 特别是去年刚换了管理层的那家银行 坏账处理非常激进 估计18年基本就完成了，这位朋友说他们现在都开始担心是否会失业

另外一位朋友说她们的银行坏账处理没有那么激进 但是由于很多周期性行业经营有了很大起色 部分坏账已经被转回正常类 并通过逐步减少授信来结束贷款业务关系 去年一个显著变化就是不良资产包价格大幅度上升 好多人通过转手不良资产包发了大财

还有一个现象就是大行及上市股份制银行对于新增贷款的审核越来越严格 新增贷款未来预期不良率会非常低 而大行和上市股份制银行放弃的贷款业务都被风格激进的城市银行所取代 比如浙商银行等 目前贷款业务非常好做 审批松懈 业务员收入也很高

还有就是去年银监会出台了许多规范金融行业和去杠杆的政策 他们认为总体都是好事 部分之前被网络金融公司抢去的业务又逐步回到了传统银行

过去5年 由于巨量坏账困扰的预期 银行板块估值一直在稳步下降 从2016年开始 四大行及招行由于坏账见底明确 股价率先反应 走出了反转走势 其他股份制银行则仍然在横盘整理

困扰这一类股份制银行的因素 除了坏账 去年出台的多项监管措施 特别是资管新规和同业规模控制 由于新的监管政策有过渡期且不会像坏账那样具有爆炸性的破坏力 相信对板块估值的压制不会很久

影响股价走势的最终都是公司的真实业绩的变化趋势 对于银行来讲 不良率 利差、收入与拨备是影响业绩的最大变量

这四个因素中 不良率确定性出现拐点 只是反应在报表中的各家会有前后差异

利差据说去年也是历来最低的 未来应该不会更差 至于收入 基本和GDP和国运相关 当然各家会比拼 现有的拨备率高低会影响未来报表的业绩变化

也就是说 银行业实质性的经营层面已经走出了低谷 特别是宏观环境据说也从横盘回升 进入了新周期 只是报表层面 各家会有较大差异 和制造业公司不同 不能财务上一次性处理所有问题

记得半年前写过一个有关“银行具有罕见价值”观点的文章 现在更加确信 银行板块整体将在2018年获得重新定价

由于本人不是专业人士 以上意见仅供参考。