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融创中国(HK:01918)为何在下半年销售预计可以销售2500亿的前提下再配股呢

首先融创缺钱吗

融创下半年销售额如下图7月~11月累计销售额为1890亿元

12月预计销售额保底也有500多亿下半年销售额在2500亿融创中年报账上有940亿现金

银行接近年底额度有限回款很慢而融创爆量又主要在10~12月这些销售额大部分将滞后拖入2018年回款给融创这对融创改善2017年资产负债表是极为不利的

但是在融创的这个销售规模资金体面下真的会很缺这9亿美元的资金么?我相信这不会是融创这次增发的主要动机

那融创为何要急匆匆赶在还有半个月就要结束的2017年增发10亿美元呢

关键点在于融创中期业绩发布会承诺过今年要将净资产负债率从260%降低到200%出头

负债率这个指标对融创意义何在呢2018年国际投行的评级银行贷款的额度和利率都有很大影响而年报是最为重要的时点

本来如果下半年没有并购万达没有卡证销售更顺利融创实现这一目标不难

那融创可通过还债也可以降低负债率吗净负债率的公式分子是借债减去现金及等价物分母是股东权益用现金还借债两者抵消并不能降低净负债率

但现金还款是可以降低负债率的这两者不同请读者自行百度现在信贷收紧融资利率上调10~20%融创手上利息那么低是没有任何理由把手里未到期负债主动偿还的

销售回款里可以降低负债率的是净利润下半年大量卖出的销售额虽然钱有了实际负债率下降了但是报表上不能马上确认利润改善资产负债表融创 2017年年报是一定会用香港新会计准则的因为这可加速确认利润有效改善负债表

但这个改善速度实在太慢也有限要在年报出来以后

于是增发的意义就出来了

融创现在的关键问题是账户虽然有钱一两千亿但负债率实在太高太难看一点点动作银行都会小心又谨慎的要排查风险

还记得收购乐视收购万达吗那时也是金融排查风险流言满天飞传银行要给融创停贷

而宏观层面国家最近一两年一直在降杠杆金融市场信贷收紧利率在上升在当前不利金融大环境之下倘若融创在如此高负债率之下再并购属于风口浪尖出头鸟太过***不正确来自银行与市场的压力将前所未有那么多前车之鉴我们都看得到

所以这笔卡在2018年1月1日之前的10亿美元增发将立竿见影的将融创净资产从270亿增厚至348亿市净率从5点多降低到3点几负债表大为改善估计净资产负债率可以从260%降低到230%左右

负债表好看融资利率也能有优势来年并购的余地与空间也就大了这是老孙的从长之计这是属于提高确定性极其稳健而又必须的一步

短期的股价涨跌与风险我无从得知至少大部分人眼里这属于大利空也有不少人认为老孙不厚道失信于投资者甚至老千股的说法都有看到

但我看到的是老孙在为即将到来的冬天布局为接下来的进一步优质并购做准备养膘过冬这个冬天可能有2年但是我们可能再收获一个新的万达文旅一个新的融创

多年以后这将成为过眼云烟还会有几人记得2017年年末的这次配股不经历登山过程的崎岖与坎坷怎可一览山顶大好河山的秀丽景观

PS投资需谨慎本人全仓融创***决定脑袋仅代表个人看法。