Snap（NYSE:SNAP）变现能力每况愈下，或许意味一个商业模式被证伪。

这家明星科技公司自今年3月份上市以来发布的这两份季报，唯“失望”二字可以概括。

根据Snap今年第二季度运营支出的合并报告可以看到，该公司的全部成本及支出大约为6.3亿美元，而收入则为1.81亿，二者比率为3.5:1。

Snap公司80%的收入都来自美国国内，随着其超级竞争对手苹果和谷歌对广告市场的进一步影响，我们已很难想象其未来收入会超过其日益增多的支出。

或许Snap在进行IPO的时说过的那句话，本该令我们重视：“Snap可能永远不会盈利”。

上周，德意志银行分析师在透露了Snapchat的平台广告收入不佳的分析后，维亚康姆集团旗下的美国喜剧中心频道，宣布将不会再与Snap续约向其提供内容。维亚康姆集团是全球三大媒体集团之一。

喜剧中心频道最后一期为Snap平台提供内容的日期是9月30日。

这个消息首先是在美国商业内幕（Business Insider）报导出来的，这家媒体的评论是：“维亚康姆觉得很难从与Snap的合作中赚钱。”

很难预测这件事会对Snap平台带来什么样的消极影响。要知道，喜剧中心频道曾是在Snap平台上被年轻人很推崇的流行节目。

我们需要花点时间考虑一下发生的这个事情。

喜剧中心频道在Snap平台的节目类型，主要是推送时长5分钟以内的喜剧短片，这在内容上是符合Snap平台年轻用户的胃口的。

如果喜剧中心频道不能在Snap的平台获得成功，那么还有其它公司能克服重重困难获得成功吗？

可能会有，但是我们将会看到更多的内容提供商会选择离开Snap平台。

很多Snap平台的广告投放商很久以来都认为他们的投资回报低；但现在，随着变现能力差的消息四处传播，可能Snap以后在吸引其它内容提供商的难度会越来越大。

根据市场调查公司对用户品味的问卷调查，Snap平台的全部用户中只有一小部分，在观看其提供的“每日新发现（New Discovery Stories）”内容，大约比例为24%。

如果我们将这24%的用户再细分一下，其实真正观看“每日新发现”内容的比例仅为10%。详见下图（点击可看大图）：

这样的用户数据，可能会有助于解释为什么那些内容提供商，会觉得通过Snap的变现能力很差，从而选择离开这个平台。

维亚康姆从Snap平台撤出，也是受年轻一代注意力短暂的直接影响。

研究显示，千禧一代根本不对广告进行互动。因此，内容提供商和广告商就无法从Snap平台上取得客观的投资回报。

Snap的整个商业模式就是要依靠广告来赚取利润。而市场调查数据显示的越来越清楚：Snap的用户不支持这些广告。

现在在广告界和内容制作商都流传着这样的消息：很难在Snap平台上盈利。

另外一个对Snap会产生重大影响的事情，是德意志银行分析师对Snap的看法。要知道德意志银行是Snap上市的主要承销商。

通常情况下，承销商对一个刚上市不久的公司发出的评论都是积极的。但德意志银行显然无力这么做。

以下是德意志银行下调对Snap在2017年和2018年的收入预期的报告的节选——据其预计，今明两个财年，Snap的营收将是19亿美元和16亿美元。 

l 对Snap的评级继续降低，比上期调低1.4%。

l 德意志银行分析师莱奥德•沃姆斯雷（Lloyd Walmsley）说到，来自广告方面的收入在逐渐减少。

尽管Snap公司在提高它的广告科技水平，但是仍然没有几个广告商愿意与其合作。

l 在与Snap的用户和相关的广告圈内人士的交谈后，沃姆斯雷还说到：“Snap公司在广告科技水平上有些提高，但是整个广告市场的竞争越来越激烈，没有多少关于Snap的积极反馈，到处都在谈论着Snap业绩不如预期的事。”

事实上，Snap上市时最大的承销商摩根斯坦利最近已经发布了一份关于Snap的致歉报告，在报告中明确说到“在Snap的问题上，我们犯了错误。”

摩根斯坦利直接将对Snap的股价预期从每股28美元调整为每股16美元，并认为在熊市时其股价会达到每股7美元以下。

市场上从未有过承销商对自己所承销的股票做如此的负面评价。

CNN财经频道著名的主持人吉姆•克拉默（Jim Cramer）直接将摩根斯坦利的这份报告说成是对Snap的“讣告”。

如果投资者在寻找验证自己投资是否正确的迹象，那么上周德意志银行分析师发布的报告和维亚康姆退出Snap平台这两件事，就足以使投资者保持警醒——投资者要认真地问一下自己持有这只股票的动机是什么？

结合以上这一连串指标方面分析，我们可以认为，Snap的商业模式趋于失败的可能性在不断增加。Snap之所以目前仍然还存在着，完全是靠着IPO之初都融到的大笔资金，而这些资金每个季度都在不断减少。

悲观些说，以现在的烧钱速度，Snap将在7个季度内耗尽这些资金。

更为伤感的是，我们也不排出在最近会有更多关于Snap的负面新闻出现。

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