作者Kwan-Chen Ma是一位专栏作者，主要关注科技领域动态，善于精选成长型股票和债券投资。

英伟达(NASDAQ:NVDA)和AMD(NASDAQ:AMD)相继公布的二季报显示，它们都超出了市场预期，值得市场的热捧。

随着股票市场和科技领域持续升温，这两家本年度热门的科技股，被认为是2017年第二季度科技市场的市场景气度指标。

鉴于二者对市场是如此的重要，我们有必要对英伟达和AMD两只股票的市场表现，做进一步的分析，并且量化它们对市场的重要性——毕竟根据彭博对科技市场的分析指出，“如果科技股出现超买，那么整个市场的赌注就要到此结束了”。

像AMD和英伟达这样的科技类股票，它们的回报率更受市场走势和指数变化的影响（如下图所示），相关的股价变化也与基本面的变化相关。

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 上图系AMD和英伟达与市场变化曲线（SPY）和行业指数变化曲线（QQQ）的相关曲线示意图，图中绿色为行业指数变化曲线，褐色为市场变化曲线，红色为英伟达股价变化曲线，蓝色为AMD股价变化曲线。

根据我们用计算机对过去五年英伟达和AMD股价涨幅统计的结果，在整体市场回报率增加1%的情况下，AMD回报率增加2.19%，而英伟达回报率增加1.49%；

在科技行业市场回报率增加1%的情况下，AMD回报率增加0.33%，而英伟达回报率增加1.29%。

同理，当这两家公司的基本面向好程度提高1%，市场分析师就会提高其股票价格的预期，AMD股票价格预期提高0.74%，英伟达股票价格预期提高0.27%。

这两家公司的股票回报率的60%，都是由整个市场好转和科技行业兴起直接影响的。

虽然表面看上去，AMD公司的股价不如英伟达公司股价受科技市场变化的影响大，但是这种差别可以由AMD公司在过去10年中所经历的重要市场波动得出解释：在过去10年，AMD股价因为英伟达的兴起，经历了从每股40美元跌至每股2.5美元的低落。

但是在最近过去的五年中，AMD的股价随着对GPU市场份额的逐渐增多而恢复到每股12美元-13美元之间。

这也是为什么AMD的股价对基本面方面的信息变化比英伟达更加敏感。

通过计算，我们认为平均来说在相同基本面信息的影响下，AMD的股价敏感系数是英伟达的2.5倍。

历史上，AMD的主要收入是由其CPU的销售驱动的。

AMD的股价从2006年的每股40美元跌到2016年3月份的每股1.75美元，因为AMD在服务器领域中的CPU市场份额从2006年的25%跌到了不到1%。

它的台式电脑和笔记本的CPU市场份额，从高峰时市场50%的份额跌到了2016年第一季度的18%。

但是那已经成为了过去，目前AMD的CPU市场份额像坐上了火箭一样占有了整个市场份额中的30%。

自从AMD公司公布在2017年7月25日公布第二季度报告以来，其股价增幅中有8.6%是由于公司基本面向好而增加的。

根据我们对AMD公司和英伟达公司股票回报率的分析，认为AMD公司的股价还有探索更高层次的空间，AMD公司的股价还可以再实现18%的增长，即AMD公司的股价被低估了18%，而同期市场对英伟达的股价估值已经比较到位。

科技类股票的投资者提前布局那些前期热门股，可能已经透支了未来市场和科技类股票的发展，而英伟达公司历来都是科技类股票中的宠儿。

我们将所有已知的经济因素都考虑在内，如果股票价格不能反映公司实际情况，那么这只股票将会进行自身修正。

具体而言，随着在CPU市场份额的增多和科技业的发展及整个市场基本面的向好，AMD公司将会修正被低估的股价。

而对市场反应已经比较充分的英伟达公司的股价，则会保持在目前的比较公正的估值价位。

但是芯片市场向来是彼消此长的争夺，随着两家彼此对标如此紧密的公司各自市场份额的进一步变化，股价倾斜幅度所带来的副作用必然是一家超买、一家超卖。

而在这种博弈状态下，英伟达的股价嬗变便亟待投资者实时跟踪——因为如前文所述，与AMD相比，其股价涨幅更能代表着市场指数涨幅——一旦其出现超买状况，市场难免出现“月盈则亏”的效应。