从2011年开始，但凡中国经济有复苏苗头，就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期，这种人不是无知就是投机，投***的机。

过去10年，中国经济周期完全来源于房地产和基建。而这二者最根本的决定力量是债务，即房企、居民与政府的负债。看清楚这一点，就可以理解根本不存在新周期。

这一轮房地产和政府大规模基础建设的力度持续时间，比很多人预期的要长。过程更加复杂，是因为叠加了所谓的“供给侧”改革。

供给侧改革的实质是政府主导或者纵容上游企业垄断，同时通过限产、环保、停水停电等手段强行停止部分企业的经营。

上述行为在煤炭、钢铁、水泥、玻璃等行业普遍推行。基本规律是国企越主导的行业越彻底。

从实际效果上看，通过限制产量提高价格，一是使得商品价格，尤其是黑色商品暴涨，同时也带动了有色等品种价格上涨；二是完成了企业财富的重新分配，用非市场化的方法将产能更多集中于国企。

从短期看，这种方法有利于得到一个好看的经济数据；但从长期看，因为产能的转移是非效率的，甚至是从经济中高效率的部门转移至低效率的部门（可以对比民营和国企钢厂ROE），这会加重将来经济转型的困难。

至于需求，没有真实的需求反转性上升，有的只是加杠杆。地方政府的杠杆通过3P、政府租赁服务等新模式开展。一二线城市的限购将部分购买力外溢至三四线城市，这支撑了房地产销售收入。

中国的经济数据，说到底是供给与需求的角力，而需求，已经主要是债务。没有新周期，一切都是老故事，只不过换了更加隐蔽和故意误导的手法。