7月25日，白马股康得新(SZ:002450)尾盘闪崩。股价闪崩之后，康得新债券也出现下跌：其2020年到期美元债跌1.5至101.5。 

债股双杀不仅令康得新证券部电话一时难以接通，更随之在市场之内广泛猜想。

在诸多评论之中，以下几个关于该上市公司的问题被反复提及：

1、业绩撑不住股价。业绩增长30%，动态30倍市盈率，PEG=1。“你让业绩增长100%，动态18倍的神雾环保，20倍的利雅得情何以堪”。

2、康得新2016年经营现金流为负，同时大股东所持股权几乎全部被质押，意味着该公司资金链或存在问题。

3、康得新属于二季度基金重点增仓的股票，持有基金数由一季50家增加到91家，包括资管计划、信托等机构，其中的长庄资金面或许出现了问题。

4、作为知名白马股，康得新历经了长期上涨，故而震荡市中面临一定的抛压风险。

5、主力浙江中泰资金链出问题了，清仓套现，中泰的成本是18块。

康得新回应

闪崩事件发生后，康得新方面第一时间作出回应，称“本次暴跌与公司业绩无关，目前不排除是个别机构爆仓”。

及至晚间，该公司发布公告：控股股东康得集团计划增持金额不少于5亿元。

此外，当日后屋，康得新还以电话会议形式，由董事长钟玉等高层人士回应了外界关注的多个问题。

以下即为本次电话会议的主要内容：

财务问题

Q：第二大股东中泰创展的情况？

A：和中泰进行了了解，中泰经营正常，康得新目前持有股票不减持，看好公司未来发展，适当时间还会增持。

Q：公司经营我们有信心，担心现金流问题，想问下改善的进度？

A：现金流15-16年吃紧，一季度改善，二季度依旧向良性发展，在账期方面压缩有进展，银行融资工具也有突破。

Q：应收账款比例这么大，应收票据这么小？账面上货币资金100多亿，还有必要短期借款吗？是否考虑降低负债率？

A：应收账款在签署条约时得到，到期收到货币，一部分是票据。

收到的票据90%转移到供应商去了，包括建筑商等，所以应收票据余额很少，都是流转出去了，我们不持有到期，所以占比较小。

应收账款不变少，应收票据可以在支付应收款的时候支付出去，这不是贴现行为。

公司之前做了两次增发规模一共78亿，但是业务没有拓展这么快，在今年下半年，18年是募集资金主要投资时间，目前账面资金主要是这个构成。

还有十几个亿是保证金，保函，信用证之类，是不能动的。

还有一二十个亿，陆续每月都有借贷，超短融有到期的时候，不能让这部分流动性很强，需要有保证。

目前考虑市场异动情况下，考虑持有现金渡过异动，还有拓展市场。

还有与3亿美金的美金债有关系，有资产配置的准备，主要是为了灵活配置。一季度42个亿长期债务，3亿美金的债使得一季度债务增长。

降负债比例没有明确目标，每个季度都有变动，负债率比例维持在目前的良性水平。

Q：1.中安信与康得新债务的关系；2.之前是5100吨，又到8000吨，想了解资金筹措方式？

A：投资通过股东借款来进行投资，开始国开行规定不再投碳纤维，所以靠康得新资金来支持。

国开行由于投产成功，给了50亿4%的低息贷款，中行15亿，还有各大银行资金到达。康得复材增发了20个亿，和蔚来汽车也是互为股东，进行投资。

集团也发行30亿的私募债，下个月完成。可以弥补康得新的垫付，康得新未来大幅度减少股票质押的额度，降低集团的负债率。

中安信的设备和投资款康得新都付完了。8000吨明年6月份安装，四季度投产。

Q：公司的质押比率较高，主要投资什么项目？

A：主要碳纤维，阻隔材料，互联网智能应用的（DEEPUB等）。我们30%增长充满信心是能实现的。

光学膜及水汽阻隔膜等业务

Q：公司柔性材料水汽阻隔膜部分，这部分会进入三星oled供应链？

A：已经开始。

oled两类技术，两类产品：柔性和硬屏（上下两面是玻璃）。

水汽阻隔膜是液体状的封装树脂，三星是不需要水汽阻隔膜的。

京东方在成都柔性oled用的三星技术。康得新提供底衬，触控，微结构增亮膜。

天马的技术和LG都是使用水汽阻隔膜，硬屏和柔性都是的。

柔性光伏：硅电池，主要是玻璃封装，以后走向轻量化，柔性化，和中国光伏厂在进行合作。

还有膜电池，汉能做的，是康得新的重要客户，在不锈钢板上进行水汽阻隔膜的封装，这也是重要的客户。

柔性电子，和剑桥大学柔性传感实现量产，水汽阻隔膜做传感器。目前只做了120万平米，低估了中国发展速度，生产线还要控制规模验证技术成熟度，估计明年新增4-500万平米，京东方成都投产。

裸眼3D业务相关

Q：1.3d膜业务进展如何？

A：一期的光学膜在持续提速提供业绩增长。新增120万平米水汽阻隔膜等，都在已经或正在顺利投产。光学膜二期预计2019年投产。3d我们建立了k2生产线，在手机上达到完美，非常薄，应对手机未来，k6线预计投产明年。

Q：裸眼3d不达预期，可能调整业绩？

A：裸眼3d有报道，大家应当有信心，在第三四季度，国际国内一二线十余家品牌的裸眼3d移动终端产品都会上市，今年是裸眼3d高速发展年。

确实是因为中韩关系紧张，化妆品等下降20%，期待中韩关系修复，目前转暖，大家请关注。

我们完成了裸眼3d进入市场的生态链建设，京东的发布会上，我们联络了运营商、终端商、腾讯、京东渠道商，以及我们方案商，成为集群，形成了生态，给国际一线客户信心，裸眼3d是未来。大家可以看看这个目标能不能证伪。

Q：担心你们产品厚，不会用在手机上，而是在平板之类，国际品牌还是非手机类的，那我们什么时候突破到超薄？还有计算量很大，手机芯片不能支持，这一块技术是什么状况？

A：我们是2.5d技术，提出了可兼容裸眼3d，整个视觉感受提高了至少30-40%，可以120度广视角，高清晰度，没有摩尔纹，整合了原有设备，叫k2可兼容裸眼3d技术。完全没有3d手机摩尔纹。

未来三四季度会大规模进入市场，不存在厚度问题。第三代技术用在笔记本和pad，是0.7厚度，改进到0.35。

三星手机暂时上不了，我们产品对于lcd用的很好，但是对于oled在开发，目前和三星一起完成了85%，全部完成在明年。总之Lcd没有问题，oled正在攻克。

碳纤维相关

Q：集团未来碳纤维相关业务的一些介绍?

A：（1）领导重视：我陪同克强总理访问德国。一直在做新能源汽车合作，构建新能源平台，我们3年前和克强总理说康得新会成为汽车轻量化生态平台，全球领先，全球唯一。

总理关心我们碳纤维平台，问我怎么样。我们报告投产一年良品率97.5%，性能经过商飞、北航等验证完成，m30 m40 m50量产，正在攻克t1100和m60。

（2）和国际一流厂商合作：阻隔材料，要建立无人工厂，我们做到2分钟，机器人生产。

3000万欧元打造了工业级别研发中心在慕尼黑工大的实验室。我们打造了设计中心，为宝马打造。

我们的生态平台技术最先进，这样一个平台正式批准，得到中国科技部德国相关部门一起合作，两国联手，是中德两国汽车轻量化的解决方案。

汽车轻量化和新能源汽车轻量化，奔驰、宝马、沃尔沃。康得新将会垄断汽车轻量化的未来，因为我们不仅唯一，而且技术领先。

（3）国产替代：我们进行航空布局，和商飞总裁交流，我们t700、800、900、000评价高于同类8-12%，碳纤维国产化。

商飞：原材料可以进行国产替代，美国赫氏和日本东立在两国关系变化下就会影响产品供应。

我们将以德国研发中心汽车为主体，建立航空复合材料研发基地，研究航空复材，目前中国c919一部分部件是铝制的（c919碳纤维15%），目前我们的设备支持不了大飞机未来。

（4）一些成果：4月份上海车展5款汽车碳纤维，北汽的前汽车盖子是康得新的，汽车第一次碳纤维轻量化，也是里程碑的五六千万订单。

蔚来一个厂将会给我们10亿订单。我们将成为国家碳纤维检测和研发中心，工信部会给我们支持。

（5）市场广阔：未来减重10%，2030年减重30%，2030年百公里油耗3.6升，这一切都要求轻量化，轻量化最有效措施就是碳纤维。估计11万吨——15万吨总需求，公司布局1800万件碳纤维部件。

常州第一个厂120亿元投资，三期，已经签订，和政府和北汽一起投资。主要是麦格纳，我们的厂会在2019.6投产，还有南京，常熟等地区，上汽，江淮合作等等。计划在威海扩产，正在保证5-10年碳纤维的高速增量。

Q：为什么我们固化只要几分钟，国外一两个小时？

A：传统的碳纤维固化靠手工，固化时间10-15个小时，和生产玻璃钢一样的工艺。

走向自动化和工业化，宝马2013年的技术达到了4分钟，我们经过4年得到2分钟，现在正在攻克1分钟。

成本降低：1.材料，扩产；2.提高生产效率和节拍。2020年碳纤维和铝车体同价，这是我们的目标。